向上科技高端化，
向外全球化
@港股研究社原创
美的集团以356.66亿港元的募资总额成为2024年港股IPO“募资王”后，近日港股或将再次迎来一只知名家电企业。
2025年1月15日，港交所官网显示，全球第五大空调提供商奥克斯电气有限公司（以下简称“奥克斯电气”）正式向港交所递交招股说明书，拟主板挂牌上市，中金公司担任独家保荐人。
事实上，成立近三十年至今，奥克斯电气已两次在A股提交上市申请。第一次是2016年12月，宁波奥克斯电气（现为奥克斯电气的全资子公司）计划申请于上海证券交易所上市；第二次则是2018年10月，宁波奥克斯电气开始进行上市辅导，并于2023年6月，该上市辅导已完成。
然而基于公司业务发展战略，此次奥克斯电气决定重新将资源集中在港股上市事项中，上述A股上市事项大概会展缓。资料显示，此次赴港IPO，奥克斯电气拟将募集资金用于全球研发，升级智能制造体系及供应链管理，加强销售和经销渠道等。
中国电器制造业进一步深化国际化布局时期中，接下来家电企业赴港上市或成为行业新风尚。
01 二十余年奋斗，奥克斯破垄断、拓市场，成就大众空调首选
奥克斯电气算是一家老牌家电企业，最早可追溯到1986年，当时奥克斯电气后来的创始人郑坚江承包濒临破产的龙观钟表零件厂，进入仪表业，并一度打造了当时国内最大的电能表企业；
1994年，郑坚江正式转型到家电，创立了“奥克斯”品牌，开始进军空调制造业。当时整个家电行业虽然空白空间很大，但多方势力竞争下，市场“厮杀”极为激烈，价格战、广告战层出不穷。
一方面，当时，松下、日立空调、三菱电机等日韩家电品牌在技术、市场、品牌影响力等维度中早已形成了垄断格局，尤其是高端市场之中；另一方面，国内方面，也是在1994年，春兰成为了国内最大的空调制造商，规模庞大、品牌知名度高、生产技术成熟且销售渠道完善。这些老牌企业无论是在技术研发积累上，还是在生产规模经济效应方面，都有着显著的优势。
同期，格力、美的也在这期间迅速崛起，分别以先进的技术、优质的产品质量和强大的品牌影响力以及多元化发展，逐渐在市场中占据重要地位。
此时消费者对于新生品牌奥克斯电气的信任度较低，在这种环境下，奥克斯电气不得不在品牌建设、技术创新、价格策略以及渠道拓展等多个方面奋力拼搏。好在，虽然历经多方势力的挤压，奥克斯电气最终仍成功凭借低价策略逐步在国内空调市场争得一席之地。
并自2003年起，奥克斯电气顺利启动了全国性产能提升战略，相继在宁波、南昌建立产业园，并进军中央空调板块。
2018年后，奥克斯电气进一步开始推动全球化战略。历经二十多年的拼搏，截至目前，奥克斯电气形成了以家用空调和中央空调为主的产品矩阵，并以“奥克斯AUX”为主品牌布局海内外市场。
招股书显示，作为一家集高品质家用和中央空调设计、研发、生产、销售及服务于一体的专业化空调提供商，其空调业务现已覆盖140多个国家和地区。根据弗若斯特沙利文的资料，按截至2023年销量计算，奥克斯是中国大众市场家用空调第一品牌，也是全球第五大空调提供商。
02 奥克斯营收、利润再创新高，增速却踩“刹车”
在 2022 – 2023 年期间，奥克斯电气展现出强劲的发展势头，销量增长率达到 38.6%。同期，其收入分别为 195.28 亿元和 248.32 亿元，同比增长 27.2%。
不仅如此，奥克斯电气的盈利能力也在同步提升。2022 年、2023 年以及 2024 年前三季度，其净利润率分别为 7.4%、10.0% 。收入的持续大幅增长，叠加盈利能力逐年增强，公司年度净利润接连创下新高。2022 – 2023 年，奥克斯电气的净利润分别为 14.42 亿元和 24.87 亿元，同比增长幅度高达 72.5%。
横向对比来看，奥克斯在全球前五大空调企业中，销量增速拔得头筹，远远超过全球空调市场 3.9% 的销量增速。这主要得益于两方面因素。
一方面，奥克斯电气持续深耕下沉市场。根据弗若斯特沙利文的资料，按 2023 年销量计算，奥克斯电气是中国大众市场家用空调的第一品牌。在乡村振兴政策、城镇化进程带来的下沉市场增量需求，以及消费者对产品性价比越发关注的背景下，大众市场已成为中国空调行业增长的重要驱动力。奥克斯凭借广泛的销售覆盖面和高性价比的产品，不断扩大市场份额与品牌影响力。
另一方面，奥克斯电气实施多品牌战略。以 “奥克斯 AUX” 主品牌布局海内外市场，同时孵化了 “华蒜” 和 “AUFIT” 品牌，并且计划推出高端品牌，以此实现对全球更广泛消费者群体的覆盖。在产品类别上，奥克斯构建了以家用空调和中央空调为主的产品矩阵，围绕节能、舒适、健康、智能四大方向深入挖掘，产品覆盖家庭住宅、办公楼宇、商场、酒店、医院、工业产业园等各类应用场景。
然而，对财务数据进行纵向对比后发现，在经历了空调行业 2022 – 2023 年的市场 “大年” 之后，随着整体零售端需求趋于疲软，奥克斯电气的增长速度明显放缓。2024 年前三季度，奥克斯营收达到 242.78 亿元，再次创下同期历史新高，但增速回落至 15.4%；同期净利润也达到 27.16 亿元的新高，然而相较于 2023 年同期的 23.05 亿元，增速仅为 17.8%。
造成这种情况的原因，主要是国内终端需求面临压力，加上原材料价格显著上涨。据奥维云网数据显示，2023 年国内空调市场零售额达到 2117 亿元、零售量为 6085 万台，同比分别增长 7.5%、6.5%，但从下半年开始需求出现承压态势，并延续到 2024 年。根据 GfK 中怡康推总数据，2024 冷年（上年 8 月 1 日至当年 7 月 31 日）国内家用空调市场零售量仅同比微增 0.5%，零售额同比下滑 3.2%。
与此同时，低价段机型占比增加，导致空调行业整机整体价格下跌，而原材料价格却在大幅上涨。作为空调冷凝器和蒸发器的主要原材料，2024 年以来铜的价格持续攀升，一度接近 9 万元 / 吨的高位，这无疑给空调企业带来了不小的成本压力。
因此，随着国内市场增量需求明显放缓，头部阵营格局日趋稳定，加速向海外走出去，走进去成为家电企业的必然选择。
03 奥克斯“双轨”并行：向上科技高端化，向外全球化
在当前商业环境中，单纯依赖 “靠天吃饭” 与 “低价制胜” 的商业逻辑已然难以为继，空调企业迫切需要重新审视并重构自身的竞争策略与经营模式。在此背景下，“向上走、向外走” 成为了空调企业谋求发展的两大关键路径。
首先，“向上走”。很早之前，奥克斯电气就已不再局限于传统家用空调领域，而是积极布局家用中央空调赛道，并不断在技术研发上实现突破，将人工智能、物联网、大数据等前沿科技深度融合于产品设计之中，打造出了一系列集智能化、个性化、高效节能于一体的空调产品。
资料显示，奥克斯电气2021年便搭建起集成研发平台，广泛汇集关键技术、生产实践、消费者需求以及市场反馈等海量数据，成功实现结构集成化、物料通用化和设计模块化。2023年，奥克斯又创新性地推出工业互联网平台，全面覆盖各个业务环节，有力推动生产制造智能化建设，大幅提升生产效率。
奥知音 II 智能语音空调套系，堪称这一发展理念的典型代表。它能够为用户带来全新的智慧健康空气体验，助力奥克斯空调在高端家电领域持续保持领先地位。目前，奥克斯电气在智能语音空调销量方面位居全球首位。
从长远视角来看，我国空调行业发展由规模红利期转向产品红利期，创新供给、有效供给的重要性更加凸显。
其次，“向外走”。直至今日，奥克斯电气仍在出海路上。
中国是空调生产大国，产量占全球比重逾50%。据统计，2024 年前三季度，中国家电出口总额达到 969.2 亿美元，同比增长 13.5%，预计全年将再度刷新纪录。其中，空调出口表现尤为突出，前三季度累计出口量已超越2023年和 2021 年全年水平。
早在2019年，奥克斯电气就成立日本研发中心，同年泰国生产基地投产，以此为桥梁，紧密连接公司与海外消费者，实现全球消费需求与市场趋势的有效融合。
2023年起，奥克斯又先后在马来西亚、泰国、美国、阿联酋、越南、沙特阿拉伯等国家和地区设立海外销售公司，并组建本地团队，进一步拓展当地市场销售规模。财报数据显示，截至 2024 年前三季度，奥克斯海外收入占比已超过 45%。
在技术创新层面，奥克斯电气拥有境内外授权专利 1.2 万项，其中发明专利超 2500 项，还拥有 2 项国家 CNAS 实验室认证。公司累计参与制定空调行业相关国家标准及行业标准超 150 项，并承担了多项重大专项科研项目。此外，奥克斯电气在中国拥有超过 800 项注册商标、超过 50 项软件著作权以及超过 200 个域名。在日本、马来西亚及其他国家和地区，也分别拥有数量可观的注册商标与注册专利。
从成立到站稳脚跟，奥克斯电气历经十一年的不懈努力；而后完成全国化布局，并开启全球化发展新战略，又耗费了近十五年时间。如今，奥克斯电气的新目标聚焦于国际化发展。
正如此次赴港IPO，奥克斯电气计划将募集资金用于全球研发、升级智能制造体系及供应链管理，以及加强销售和经销渠道建设等方面。
