商战有效！京东Q1财报出炉，三年同期最高

来源：节点财经文：七公
原标题《透视京东财报，解码零售背后的深层博弈》

就在零售“团战”如火如荼之际，京东发布了最新一季“成绩单”。

2025年一季度，京东实现收入为3,011亿9 # B m ^ % I 1 z元（约415亿美元），同比增长15.8%，增速创D d y s近三年来同期最高，也显著跑赢社零大盘，引领行业。

经营利润为} s 9 6 j C n z105亿元，同比增\ ! 2 g r P ? n长36.8%；归母净利润为109亿元，较去年同期的71亿元上涨了52.7%。均远超市场预期。

而在收入攀升的同时，本季度京东的活跃用户] Q x ] Y ` a N规模继续扩大，同比提高20%以上。

看完京东的这份“答卷”，《节点财经》总的感觉就是：更稳固的“基本面”和更宽深的“护城河”，并以实力回击舆论纷争。

1、更稳的“基本面”和更宽的“护城河”

前P G + w ( u L段时间，美团和京东的商战打得轰轰烈烈，也吸引了不o Y w g = @少人的目光。

美团核心本地商业CEN F Q A @ A 4O王莆中在知乎回答网友提问时，不忘“内涵”对手，大意就是团子的即时零售进展神速，特别是非餐饮订单突飞猛进，让京东如鲠在喉，如芒在背。

但现实情况如q \ 3 X 5何呢？

从财报来看，京东非但没有如鲠在喉，如芒在背，反而冲破云雾，势如劈竹。

本期L g a & F }，京东活跃用户数、平均购物频率、ARPU（每用户平均收入）三大指标皆竿头日上，由此也为集团“压舱石”——. _ j , , ! V零售业务的全面进步，注入“活水”，滋养沃土。

2025年一季度，京东零售业务收入大幅上扬16.31%至2638.45亿元。

其中，包括手机、3C{ x } p V { k + 8在内的带电产品| 0 \ V 1 y = s收入增长了17%，

综合商品收入增长了15%，步伐均较上个季W f 7 z { P ) n度明显加快。

细化到综合商品# S | G 2 W }品类，京东管理层透露，一季度日用百货类目维持双位数收入增长，超市和时尚类目同比增速均达到双位数，环比进一步加速。

报告期内，京东与小米等众多头部品牌深化战略K O Q L = d I 8 k合作，推出多款契合消费者需求的新品。

4月，京东宣布推出出口转内销计划，目标是采购不低于2000亿元出口E z y N X转内销商品。通过该项目，京东将与国内制造企业合作，助力他们开拓国内市场，也为消费者带来更多质优价廉的好物、好货。

管理层预计，带电产品将在二季度延续健j r { D康上行的销售态势，巩固并持续提升市场份额。

在A ? = + V C g《节点财经》看来，虽然美3 } ] J团现阶段的非餐饮订单跑的较快，d C d b U但还远| O Y N远达不到能撼动京东身位的地步，二者的定义和用户体验是截然不同的，GMV差距也很大。

美团更像一家小型杂货铺，售卖点暖宝宝、充电器、电动牙刷这类小百货，而京东是博而专，广且深，不但有小东西，还有送货上门，同步安装调试，实时售@ M q后的家居黑白电大件。

据业内测算，美团闪购2024年的GMV大约为2620亿到2700亿，r g ` s c而京东( ) ! = ? E / \去年的GMV大约为3.5万亿。

直观数字X { , q I ) A l给出答案：在更稳固的“基本面”和更宽深的“护城河”的双向加持下，京东展现出越战越勇的韧性，= M ,也为集团向更远、更高处锚定供给连绵不绝的能量。

在竞争愈发激烈的大环境中，京东的这张“喜报”，体现的不仅是对商业的远见：不打嘴仗，专注社会价值，亦是对商业本质的认识和淬炼：如何化解成本、效率、体验的不可能“三s m D / 2 D角”？如何深化用户体验？

2、“胜负手”在于看不见的供应链“神经网”

硝烟弥漫的“热战”的背后，比拼的从来都是回归事物第一性原理、久久为功的冷逻辑。

王莆中7 } O a } q U抨击京东，很醒目的一条，是说京东的自营电商模式落后，“把那些大而无当的仓配体系扫进历史垃圾堆。”

但数据已t w ]然证明，京东的自营电商模式已得到越来越多用户的认可和信赖，正迸发出越来越强的活力。

商海沉浮，成本、效率和体验，这三件事往往无法既要、又要、还要，也因此被各2 R ( y B .行各业视作不n \ J T Y ` I K可能“三角”。

但京东的自营电商模式，打掉传统线下零售的中间商，践行源头直d , # c , G采，从而深化品控管理，以及最大化减少转手次数，压缩了商品在流通中的费用，叠加规模化% l n – t C { @ u采K I E w } ] i n W购的方式，掌握了议价权，又降低了商品价格。

同时，自建配送队伍，货物无论大小、轻重，皆送货上门\ j t U、同步安装调试、实时售后，既缩短履约时效，强化用户体验，又为提振消费做出贡献。

上门安装调试

以号称“家庭影院”的百吋电视为例。过去，百吋电] J # 1 g F y Y H视由于尺寸过大，用户下单后，商家还要派遣师傅上门测量勘察电梯尺寸和楼道空间等，后续再敲定入户方案等。如果电梯和楼道空间过窄，弄不好还要使用吊机甚至破窗等，非常麻烦，并常常伴随有收费不透明、责任推诿等风险。

但京东凭借着自营电商模式的优势和自建配送队伍下高效、专业的服务能力，提出新解法——送装一体，即配送和安装同一拨人负[ i $ * F责，一M H = . Z o h次完工，一步到位。

这样一来，用户无需用分头预约，厂商也J n X P 6 % ? t能更专注于产品本身，同样也惠及京东。

《节点财经》获悉，在京东平E K $ ? 2台上，去年Q1，75吋以上电视的占比尚只有40%，到Q4就扩大到了63%。

2025年一季度，涵盖京东物流、达达快送的物流板块同样表现亮眼：K / p } Z H收入增速同比达1a | v 93%，环比增加3pct。

回归商业本质，通过商品采购→仓储管理→终端配送→售后服务的全链路供应链“神经网”，京东破解了成本、效率和体验的不可能“三1 2 x [ O \角”难题，也成为自身基业长青的“护城河”和博弈未来的“胜负手”。

反观美团闪购，或许速度是快了，但安装、售后的欠缺+ m R O g M J，如何让客户y C $ $ ! o 9 2 8买的放心、用的安心？打个比方，我们Y l E f m B m q在美团闪购买了充电宝，万一炸了，索赔就是个老大难。

综合比较，《节点财经》觉得，美团闪购就好比是“急诊”b J P : | d X，临时解个围、随便应个急是可行的，但再高的要求它估计就做不到了，京东则如同底蕴深厚、经验丰富的“全科门诊”，满足的是用户多样化、体系化、长效性的诉求。

3、以长板撬动增量

今年开年，京东和美团的外卖大战异常焦灼，也引发多方关注，刘强东本人更是身先% E J . 8 t v q士卒，冲锋在一线。

战绩如何？京东在本期的电话会上率先揭开面纱：外卖业务在短短几个月内就达到接近日均2000万单的体J – ~ E量，入驻商户数超过百万。5 } A ? B v 7 ^

2025年一季度，京东包括外卖业务在内的新业务录得收入8 W ] K _ 9 L为57.53亿元，同比增长18.1U $ (%，\ G : 3 _超过集团整体营收增速。

京东首席执D W 6 0 1 9 e [ @行官许冉表示，中国外卖市场规模庞大，“完全容得下多个平台”，并强调，外卖战略深植于京东生态系统，短期投入后将寻求长期协同D u Y g 9效应，现阶段更关注用户体验。

从大盘来看，外卖市场有d g P Y着较高的“天花板”。据Gangtise预估，2023年-2027年，中国外卖规模有望从2023年的12 & Z.2万亿增长到1.9万亿元，行业渗透率有望从2023年的/ a 7 2 S A L {22.6%提高至30.4%。

该背景下，京东进军外卖，7 v l q 8 B在原有供应链“神经网”基础上做延展和深挖，以长板撬动增量，在w F s第一曲线的电商之外培育即时零售的第二曲线，实乃应时应势。

但京东此举也意味着，其将深入美团腹地，给对手造成不小压力。

首先，京东主打品质外卖，严格筛选入驻商家，通过Y J ; D s b A审核营业执照、门店照片以及销售人员实地拜访、考察等方式] _ q，确保只有“堂食餐厅”，且还得是“尖子生”才能在平台露面，符合当下老百姓吃的美味、卫生干净等口腹之欲，也与美团的白牌商家形成差异化。

其次c 5 9 E，在骑手D A N J E + ] [ 2端，京东外卖逐步为签订劳动合同的全职骑手缴纳“五险一金”，为兼职骑手提供意外险和健康医m $ m (疗险，这让在外漂泊、无依无靠的外卖小哥感受到强烈的归属感和退休养老的依靠。

稳定的配送团队，有助于为用户提供优质的服务，也为行业树立标杆Z P B f W S。

在《节点财经》看来，京东入局外卖，不止于撬动增量，亦会反哺第一曲线——零售业务。

正如徐冉坦言，“我们看到了外卖业务对于京东整体的平台流量和新用户q o ) Z g & { a [的拉动作用，同时提升了平台整体流量的转a ? ? y d n 1 Q化率。”

华泰证券研报认为，外卖业务对京东用户流量增长及电o . ^ ) = S k u商主业交叉赋x w [ n能的潜力值得持续关注，或为电商主业的经营效率提升提供额外帮助。

不容忽视的是，下注外卖，会在短期内透支京东的利润。

不过，随着业务规模效应的放大，配送运力和技术的精进，推动运营成本下降，将释放协同价值。二季度的财报将是一个更合适的观察窗口。

总的来讲，京东又一次用实力证明自己，资M r 1 L [ R 0 O 8本市场也给予肯定。财报发布后，京东美股涨幅超3%，港股涨幅接近3%。

面向未来，零售战事或许仍旧吃紧，但京东已经拿到了竞逐下个周期的“底牌”。正如其在财报首页写的那句话：“零售的本质，是永远比消费者多想一步。”

作者公众号：节点财经（# : k o M 7ID：jiedian2018）